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由于相关政策的限制，在欧易OKex等交易所上，用户几乎已经无法直接通过法币渠道购买数字货币，也无法直接通过法币资产进行合约交易。而是需要先通过C2C等渠道购买规定的稳定币或其他资产。

根据公开的行情信息，欧易OKex的法币C2C交易区有10种数字资产，分别为6种稳定资产和4种非稳定资产，其中USDT最受用户青睐，交易量也相应地最高。这不仅因为USDT是U本位合约的重要担保品，还因为大部分交易和标价都是以USDT为单位。

但以稳定币为称的USDT，真的是价值稳定吗？

汇率风险与折溢价风险

首先是不容忽视的汇率风险，顾名思义，USDT是锚定美元USD价格的代币，被认为是1USDT=1美元。而我国现已采用浮动汇率制，1美元所兑换人民币的数值将时刻变动，因而并不存在固定的USDT-人民币兑换比例。

正是这一因素，对于诸如我们这些采用非美元结算的地区，使用USDT面临着贬值风险。尤其是对于大量资金的投资者，每日波动0.1%都可能带来较为大额的亏损。例如从2019年9月2日至今一年的时间段里，美元对离岸人民币的汇率由7.196回落至6.458，跌幅超10%。

汇率风险不容忽视，但好在大客户可以运用衍生工具对冲管理风险，只不过给投资者增添了一笔资产费用。但USDT除此之外还存在折溢价风险，其更难预测，也更难管理。

尽管承诺1USDT = 1美元，但实际上，USDT的价格往往是在1美元附近震荡，有时溢价或折价可能达到2%，尤其是极端行情的时候，USDT的价格可能已经高出1美元的10%。正如多数投资者者记忆中的312、519等历史级别的大行情，市场上一度一U难求，C2C订单只有买家而鲜有卖家。而在中国农历新年之前的一两个月，由于实体行业的经营，市场极度需求人民币本位的流动性，这就导致了USDT低于合理价位。

折溢价并非特定的事件或时间窗口才会存在，正如上图所显示的，它时时刻刻地存在于市场之中，而且难以预估，同时也没有合适的工具对冲此风险。

超发滥发的暴雷风险

据相关的数据显示，截至今日18时30分，以太坊上稳定币流通总量已达到829亿美元，近一周新增流通量约24.5亿美元。 当前流通量前三名的稳定币分别是ERC-20 USDT 338.73亿美元，占比40.86%；USDC 262.22亿美元，占比31.63%；以及BUSD 122.46亿美元，占比14.77%。

由于USDC已进行了合规化，保证资产受到了权威部门的审计和监管，其安全性能似乎不必过分担心。而USDT尚未被主要的国家政府所承认，其所处的位置也相当边缘化，另外根据其披露的相关报表，并没有达到完全的现金资产准备率。

换言之，当大家都要将USDT换成美元时，Tether公司（USDT的发行方）并不能保证所有人都能足额兑换。这是因为，人们将美元换成USDT，而Tether公司把收到的美元都用去购买中短期国债、票据，乃至其他固定资产了。当投资者急于将USDT换回美元时，Tether公司势必需要折价卖出那些资产，这就导致投资者无法收回原先足额的美元了。

在银行学中，存在准备金率一说，也就是银行每次吸纳存款之后就必须缴纳一定比例的金额到央行，剩下的才可以用于银行的经营，例如发放贷款和融资租赁。同理，Tether公司在吸收了用户的美元时，也借用了准备金率的概念。

但数字货币市场还处于十分不成熟的阶段，其无法与传统金融的体量和规则相对比，Tether公司也无法与传统的商业银行相提并论。同时传统金融存在一系列严格有力的监管机构，而加密货币市场监管仍处空白，况且在这种情况下，商业银行还有挤兑和破产的情形。因此Tether公司将大量资产用于投资，似乎是极不负责且冒险的行为，尤其是当市场出现较大或系统性的风险之时，或许每一位币民都难以幸免。

最后，相比合规且受政府监管的合规稳定币USDC，USDT存在着暴雷风险，但为什么市场上还是USDT更为吃香？面对这两个币种，作为投资者的你，又更愿意持有哪个呢？